医药行业上市公司众多，好的企业也有不少，判定好企业的标准：1.公司的可持续盈利能力，毕竟盈利了，企业才有资金扩大规模，加强研究。2.公司产品的未来需求，有未来的才能继续生存，发展。3.公司的科研技术及技术壁垒看，科技是第一生产力。

上市公司；化学药龙头：恒瑞医药；生物制药：长春高新；医疗器械：迈瑞医疗；中药：片仔癀，云南白药。 供参考

医药股或者说成长股，从来不存在多少市盈率是否合理的问题，只存在未来的行业空间和增长预期对应的行业竞争格局是否确定带来的对应合理或者有价值的估值体系。

近期的医药股，应该说颠覆了多数人的传统观念和估值体系。其根源和我国医保的现状以及改变有很大的关系，主要逻辑有以下几点改变:

第一，医药股以往的高毛利，主要来自于出厂价和最终销售价格之间的价差，而价差，除了医药的品牌因素以外，更多比拼的是销售代表的能力和广告投入的能力也就是销售费用占比。

第二，18年以来的医药大趋势行情，和指数进入持续熊市，医药的高毛利和稳定增长在创新药和仿制药的政策引发转向积极有关。

而仿制药从日本印度等国家来看，年初的仿制药政策环境是按照新的一致性评价标准重塑行业的占比的竞争格局，这就引发了仿制药一致性评价领先和创新药储备研发管线领先的药企在18年以来获得了巨大的趋势性涨幅和估值优势。

自18年底以来。医药持续暴跌和最终跌穿了18年多数医药的启动点则和以下几点变化有关:

第一，长生欺诈事件，引发了医药卫生安全领域的危机和市场对销售费用占比高的药企的高毛利产生了质疑和动摇，这引发了医药的第一轮暴跌，主要是疫苗生产企业的生产控制检测等环节的卫生安全标准受到质疑。

而第二轮的医药暴跌，则和上海市的4 7带量采购政策有关。因为以往的市场份额占比在这个4 7政策下改变成只要能够获取市场份额暂时牺牲利润也要进入，为最终替代退出部分的市场份额作为竞争手段，这就导致了进入医药的药品降价幅度甚至达到了90%以上，这完全颠覆了市场对医药稳定增长和高毛利传统的预期，从而引发了在第一轮长生欺诈引发的医药破位以后第二轮暴跌，其中以乐普最为典型。

而第三轮暴跌则是因为进入熊市末期，叠加了上述医药行业逻辑出现动摇和改变，引发了因为基金的过度拥挤交易持仓导致的基金仓位策略持续调整，在资金的不断退出中，导致医药行业在逻辑变化之后长线资金进入谨慎观望阶段而缺乏足够的对手买盘，这就导致了医药板块尤其是医药权重龙头个股持续破位大跌和破位后继续下跌。

而从我国医保现状和未来的趋势来看，控费和控制药品价格乃至于控制一个疾病的总体医疗费用，会是一个长期的趋势，而对于创新研发管线丰富的医药公司来说，短期的药品价格因素并不会颠覆新药行业的逻辑，这在之前我发过的问答里已经有阐述。再次总结就是，未来，创新药研发和独家大牌依旧是医药企业的核心竞争力，只不过此次颠覆的是多数药企因为长期医疗体制问题导致的因为销售费用占比远远超过研发费用，典型的就是广告费用和医药代表群体的支出费用，而研发费用占比高的药企和研发管线丰富的药企，无论从国内视角还是国际视野来看，都是未来增长和竞争格局的最终赢家。靠以两款爆款药品而躺着赚钱的时代结束而已！

医药是个潜力巨大的行业，医药股是世界股市最常见的黑马集中营。以A股为例10年来涨幅最大的前20只股票当中有三分之一都是医药相关的股票。因为医药行业是属于高科技行业，具有公司营业收入利润增长迅猛的特点，股价也随之快速暴涨。特别是基因、生物制药等高新技术的应用使医药股的潜力变得无法估量。

医疗健康行业是近年来新兴的行来，随着我国老年社会的到来，对医疗健康的需求是越来越大，其前景发展巨大。

但是在看好医药、医疗行业的美好前景的同时，我们也要辨证的看到这也是一个高风险的行业。很多的药品和技术的研发都投入巨大并且有多年以后研发失败的风险。这种风险是医药等高新技术特有的风险。由于医药相关行业的高技术特征，普通人是无法对医药相关公司的风险进行甄别的。只有从事与医药行业有关的专业人员才能更好的鉴别医药公司的发展前景。所以投资医药相关行业的风险也是比较高的。投资医药相关行业一定要做好风险控制，做好资产组合。

A股上市公司中有研发能力的医药公司，说出来可能很难相信：293家医药股，上市公司中有研发费用支出的278家，其中1-6月份研发费用高于100万的有271家，研发费用高于1000万的有219家，研发费用高于5000万的有84家，研发费用高于1亿的有38家，研发费用高于5亿的有3家，研发费用高于10亿的有1家。也就是说没有研发费用支出的仅仅只有15家。

当然，研发费用1-6月份最多的三家上市公司分别为：复星医药11.88亿；恒瑞医药9.95亿；科伦药业5.02亿。可以说这几家上市公司是我国现有医药股中最具有研发能力的上市公司。

其实我国医药上市公司中不乏研发标杆，很多上市公司更是拿出了营业额的大笔费用搞研发。其中就有10家上市公司投入研发的费用占比营业收入20%以上，是营业收入不是净利润。可以说将大笔的费用投入到了研发中去。

当然，很多投资者依旧是表示这对于我国医药股怀疑的态度，因为“疫苗”事件的舆论甚是深远，已经影响到了很多投资者对于医药股的信任。但是从数据的显示中来看，我国医药股确实真真正正的都在搞研发，虽然研发的费用有所不一，但是从积极、攻坚的角度来看，已经是在很努力的为人类造福，或许需要的是更多的时间积累。并且研发费用超1000万是普遍显现，高达百分之七十五的占比企业研发费用超1000万。

作者不易，多多点赞，十分感谢！

药品上市许可持有人是指取得药品注册证书的企业或者药品研制机构等。

药品上市许可持有人应当依照本法规定，对药品的非临床研究、临床试验、生产经营、上市后研究、不良反应监测及报告与处理等承担责任。其他从事药品研制、生产、经营、储存、运输、使用等活动的单位和个人依法承担相应责任。

药品上市许可持有人的法定代表人、主要负责人对药品质量全面负责。

事实上，目前已经有九家药企披露了一季度的业绩预告：

影响已经显现：

统计可知，九家公司中同比增长的有四家，亏损的五家。尽管只占A股全部129家医药股的7%，但也能说明疫情对于药企的影响至少波及五成。

在目前这种混乱的情况下。不排除有些商家有这种狠心的可能性。他为了赚取剩余价值可以不择手段，不管老百姓的死活。

国家食品药品监督管理总局（CFDA）职责很多，食品（保健品），药品，医疗器械，化妆品等相关的监管工作。

关于药品，又包含药品上市，药品监管，上市后再评价等职能。

药品上市，又称为药品的注册。所以这部分职能归属于药品化妆品注册管理司，下设中药，化学药，生物药等各个职能部门。

（一）组织拟订药品化妆品注册管理制度并监督实施。（二）组织拟订药品化妆品相关标准并监督实施。（三）严格依照法律法规规定的条件和程序办理药品注册和部分化妆品行政许可、医疗机构配制制剂跨省区调剂审批并承担相应责任，优化注册和行政许可管理流程。（四）组织拟订药品化妆品注册相关技术指导原则。（五）承担疫苗监管质量管理体系评估、药品行政保护相关工作。（六）组织实施中药品种保护制度。（七）承担处方药与非处方药的转换和注册，监督实施药物非临床研究质量管理规范和药物临床试验质量管理规范，组织拟订中药饮片炮制规范。（八）指导督促药品化妆品注册工作中受理、审评、检验、检查、备案等工作。（九）督促下级行政机关严格依法实施药品再注册以及不改变药品内在质量的补充申请、医疗机构配制制剂、部分化妆品许可等相关行政许可工作、履行监督管理责任，及时发现、纠正违法和不当行为。

职能：1．承担药品、医疗器械的注册审批检验及其技术复核工作，承担保健食品、化妆品审批所需的检验检测工作，负责进口药品注册检验及其质量标准复核工作。2．承担药品、医疗器械、保健食品、化妆品和餐饮服务食品安全相关的监督检验、委托检验、抽查检验以及安全性评价检验检测工作，负责药品进口口岸检验工作。3．承担或组织药品、医疗器械检验检测的复验及技术检定工作。4．承担生物制品批签发相关工作。5．承担药品、医疗器械和餐饮服务食品安全相关标准、技术规范及要求、检测方法制修订的技术复核与验证工作，承担保健食品、化妆品技术规范、技术要求及检测方法的制修订工作。6．承担药用辅料、直接接触药品的包装材料及容器的注册检验、监督检验、委托检验、复验及技术检定工作，以及承担相关国家标准制修订的技术复核与验证工作。7．负责药品、医疗器械国家标准物质的研究、制备、标定、分发和管理工作。8．负责生产用菌毒种、细胞株的检定工作，承担医用标准菌毒种、细胞株的收集、鉴定、保存、分发和管理工作。9．承担实验动物质量检测和实验动物保种、育种和供种工作。10．承担有关药品、医疗器械和保健食品广告以及互联网药品信息服务的技术监督工作。11．承担全国食品药品监管系统检验检测机构的业务指导、规划和统计等相关工作，组织开展药品研究、生产、经营相关单位以及医疗机构中的药品检验检测机构及人员的业务指导工作。12．组织开展药品、医疗器械、保健食品、化妆品和餐饮服务食品安全相关标准研究以及安全监测和质量控制新方法、新技术研究。13．承担国家食品药品监督管理局科技管理日常工作，承担保健食品、化妆品和餐饮服务食品安全相关专家委员会的日常工作。14．承担严重药品不良反应或事件以及医疗器械不良事件原因的实验研究。　15．组织开展药品、医疗器械、保健食品、化妆品和餐饮服务食品安全相关检验检测工作的国际交流与合作。

职能：1．负责对申请注册的药品进行技术审评，组织开展相关的综合评审工作。2．参与起草药品注册管理相关法律法规和规范性文件，负责制定药品审评规范并组织实施。3．开展药品审评相关的理论、技术、发展趋势及法律问题研究。承担药品审评工作相关法律事务。4．组织开展相关业务咨询服务及学术交流，组织开展药品审评相关的国际交流与合作。5．指导地方药品审评相关工作。参与相关药品注册核查工作。

职能：1．组织制定药品、医疗器械、化妆品审核查验工作的技术规范和管理制度。参与制定药品、医疗器械、化妆品相关质量管理规范及指导原则等技术文件。2．组织开展药品注册现场核查相关工作。开展药物研究、药品生产质量管理规范相关的合规性核查和有因核查。开展医疗器械相关质量管理规范的合规性核查、临床试验项目现场核查以及有因核查。组织开展药品、医疗器械、化妆品质量管理规范相关的飞行检查。 3．承担相关国家核查员的聘任、考核、培训等日常管理工作，指导地方核查员队伍建设。4．指导地方药品、医疗器械、化妆品审核查验相关工作，开展审核查验机构能力评价相关工作。5．负责汇总分析全国药品审核查验相关信息，开展相关风险评估工作。开展药品、医疗器械、化妆品审核查验相关的理论、技术和发展趋势研究。组织开展相关审核查验工作的学术交流和技术咨询。6．组织开展药品、医疗器械、化妆品相关境外核查工作。承担审核查验相关的国际交流与合作工作。

资料参考CFDA官方网站（http://sfda.gov）

整个医药行业屏息以待，带量采购预中标结果终于出炉。量价均低于预期，导致医药股狂跌。A股市场上乐普医疗、贝达药业、普洛药业3股跌停，医药板块市值蒸发1244亿元；港股市场上中国生物制药、金斯瑞生物科技、石药集团等9股跌超10%，医药板块市值蒸发687亿港元，略合605亿元人民币。

而此次的医药带量采购对于消息面的利空解读也主要集中在几个方面：

1，填写单位生产的申请表，报自己的省份，自治区，还有直管辖区的药品管理部门，等待审核。

2，当完成对申报资料的审查和样品的检验后，还会进行杨平的检验，检验完以后提出质量标准，然后送到管理部门。

3，省级药品监督管理部门初步审核如果通过，我们就签写申请表的意见，连同技术资料都会进行审查。

4，如果合格的话我们就向申报单位收取通知，然后提交药品的技术审查单，然后等待审评的复核工作。

我的股票池里都是好股，帮你选出6家市值在200亿以下，净资产收益率接近或高于20%，一季报营收净利润高增长，资产负债非常健康，增长质量高的医药小盘股。

普利制药：毛利率85%，主要做化学药注射制剂出口，由于打开了国外市场，产品的毛利率又高，这两年营收，利润双双高速成长，业绩爆发！毛利率从2017年到今年一季度增长了差不多10个点，负债也低，增长质量很高。

我武生物：毛利率96%，堪比茅台，抗过敏，脱敏治疗这个细分行业的小寡头，但是从2018年业绩增速开始放慢，可能估值要杀低一点。

基蛋生物：毛利率72%，心血管类疾病即时检测（POCT），体外诊断的试剂，做试剂的原料，体外检测的仪器。业绩有点不稳定，起伏波动大，较难把握。估值杀低，股价杀低，可以守株待兔，估值高有风险。

健友股份：毛利率47%，国内唯一同时拥有依诺肝素钠、达肝素钠、那屈肝素钙三种低分子肝素制剂批件的生产企业，主要做肝素原料药和制剂。出口业务多，今年肝素制剂出口业务增长厉害。但是原料药企业，带有一定周期性，按周期股看待，目前估值偏高。

大博医疗：毛利率86%，主要产品为骨科创伤类植入耗材、脊柱神经外以及微创外科耗材。我有一个朋友是股骨头坏死的专家，人造股骨头的价格，有了解过，很暴利。去年公司营收7.7亿，销售费用1.21亿，你懂的，和谐，不说了。

药石科技：毛利率66%，一个比较特别的行业，专门给研发小分子化学药的企业，提供药物分子砌块，不懂的自行百度。类似外包CRO，CMO，也是给医药巨头研发打工的技术密集型行业。这个行业未来几年还是有稳定增速的，毕竟这种医药技术密集型行业，也就中国和印度能做。目前股价估值过高。

恒瑞医药成功在于重营销和重研发双向努力。

医药行业销售是一个老大难问题，恒瑞医药有12000多名销售人员，18年年销售费用高达64.64亿元的销售费用，同比上涨24.58%，是其归母净利润的1.59倍，且2019年第一季度销售费用亦同比上涨26.95%，换一句话说，每一元的归母净利润就需要1.59元的销售费用，可见恒瑞医药在销售方面是下血本的，不会放过任何的机会。

恒瑞医药另一个就是重研发，目前有超过2000名的博士和硕士、海归专业人员，研发费用占到营销的10%左右，。

恒瑞医药在投资新产品上是有远见的，早在1992年就120万元购买新药异环磷酰胺的制造专利拿出，当时的120万元可不是小数目，是绝对的天文数字，可能当时一般人的工资也就是三五百元。120万元是需要绝对的胆量的，没有足够的当量是不敢下血本买一个专利，但恒瑞医药成功了。

恒瑞医药的在新产品上走的是仿制药和独家创新药两条路，目前产品系较为丰富，储备产品也较为充足。创新药的研制成功，能让恒瑞医药保持较高的毛利率。

从恒瑞医药业绩成长看，并没有大起大落，较为稳定，说明公司的发展相对来说非常有节奏感，公司的研发和新产品投产一直较为稳健，发展上也没有出现急于求成的思路，这对于企业长远发展是很有利的。

但恒瑞医药的高估值也颇令市场存在质疑的成分，股价或许有回落空间，但公司未来发展依然稳健。

楼主问医疗基金有没有到山顶，主要是想知道医疗基金涨了这么多是不是贵了。

老K就带大家先一起看一下医疗基金今年涨了多少，直接上图。

从年内收益来看，截至6月17日，已经有一堆医疗相关基金的收益涨幅超过了60%，其中涨幅第一的创金合信医疗保健股票A以68.12%的收益暂居第一，排名第二的宝盈医疗健康沪港深股票收益也达到了68.10%。

像几个比较知名的工银前沿医疗股票、广发医疗保健股票A收益也都超过了66%，差距不大，但都赚的盆满钵满，一直持有这些基金的基民今年一定睡觉都能笑醒。

对于医疗基金贵不贵的这个问题，我们直接看医疗相关的指数中证医疗指数的估值就知道了。

估值数据显示，中证医疗目前的PE达到了94.01倍，高居所有指数的榜首，比全指信息、创业板、科技龙头等指数都高，PB也高达10.77也是高于其他指数。从这一点来看中证医疗指数确实有点贵了，也就是说医疗基金也涨的有些贵了。

我们再来看看中证医疗的历史估值情况，从近3年的估值情况看，中证医疗的PE和PB都创了阶段新高。

但其实如果我们把时间线拉长，中证医疗指数目前的PE和PB相较于2015年的时候，还是不高的，在2015年的时候中证医疗的PE曾经超过了140倍，而PB也曾经最高也接近17倍。

所以从短线的角度看，医疗基金可能贵了，但这里不是医疗基金的山顶，只是医疗向上曲线的一个阶段高点。而从长线角度来说，在老龄化趋势、医疗医疗行业改革等各方面的影响下，刚需叠加政策支持，医疗行业的长牛行情应该是不会改变的，而估值也是相对的，只要医疗相关行业的业绩增长能够匹配股票的上涨就没有问题。

作为一种压低药价的手段，医药股受益应该不多，大型医药企业可能中标概率更高，压低之后挤走竞争对手。但是这是不是利好呢？那可不一定。比如上一次中标的正大天晴，恩替卡韦，降价90%。虽然销量上去了，但是价格下降对冲了跑量的好处。

另外比如重磅药阿斯利康的易瑞沙，下跌70%，这可是原研药自降身价，而这种自降身价打击了国内一大堆仿制药，比如齐鲁制药的伊瑞可。还不只是仿制药，同质竞品，如罗氏特罗凯，和贝达凯美纳的市场份额都会被挤压。

所以，一家厂商如果决定了利用自己的成本优势，来挤压其他对手，是很容易形成对其他对手的挤出效应。在4 7带量采购方面，对于大部分医药股这并不是一件好事。

当然，我们希望这种体系良性循环，那就是促进企业不停的错开竞争，去研发不同品种的竞品。前几年，中国医药企业属于扎堆研发类型，火力太集中，竞争对手太多。这样，对于有研发能力另辟蹊径，仿制也好，专利药也好，me-too也好。能够有新药，新疗效，就可能有新市场。如果在专利保护期，很容易通过药物专利垄断获得更高收益。而这，正是现阶段中国医药行业缺乏的。

所以，医药股要考虑研发对于一家企业的重要性，而且这种重要性正在提升。此处，恒瑞，复星，齐鲁，中生（正大天晴）这几家都是不错的研发投入，研发效率也尚可。另一条思路，是医药的研发外包，临床CRO等，如药明康德，昭衍生物，泰格医药等，都可以考虑。他们是为医药研发提供帮助的企业。未来有可能进一步成长。

至于其他带量采购获益者，既然是投标，中标结果当然未知。而且中标也未必构成利好，因为中标意味着降价跑量。而医生，在第一批带量采购之后，有人发现他们不愿意给病人换药。部分医生是习惯问题，另一些是对于新药信心不足，也怕耽误病人治病（纯度，成分的微小差异有时候的确有影响）。所以，对于国家，带量采购的确是降价利器，但是关键是带量采购要让采购的目标药物销量跑起来。而对于医药企业，其应该努力谋求新的药物研发成果，用来制造新的盈利增长点。

那是不是大量采购是个大利空呢？当然也不是，如果模式成功，医药企业可以压缩销售费用，未来推介这个任务，就交给采购方了，也就是医保部门，他们要让医生倾向于使用带量采购的药物。这样，很容易在某个药品形成一家通吃的局面，低价跑量将成为业内常态。